磷酸铁锂领跑新能源车产业 利润率达70%

　　动力电池的容量决定了电动汽车的续航能力，镍氢电池的电池容量是70-80wh/kg，锂离子电池是150-200wh/kg，后者是前者的2倍以上。电池的充电寿命和记忆效应决定了电池性能，镍氢电池的充电寿命只有500-700次，锂离子电池的充电寿命有800-2000次，这将大大影响成本。二者对环境污染程度都很少。镍氢电池的安全性能比较好，锂离子电池的安全性能较差，但磷酸铁锂锂离子电池有重大改善。最终成本的比较，传统汽车的能源效率可折算为50$/kWh，但需要用油，镍氢电池混合动力汽车的能源效率折算为300-700$/kWh，锂离子电池电动汽车的能源效率折算为180-220$/kWh，不需要石油。因此，长期而言，产业发展方向一定是锂离子电池电动汽车。如果镍氢电池混合动力汽车市场寿命较短，其估值水平会很低。

　　中信国安(000839)：锂电上下游一体化，发展潜力大，公司开发青海盐湖资源综合项目，建设2万吨碳酸锂项目,子公司从事锂离子二次电池关键材料和高能量密度动力锂离子二次电池的研发、生产与销售，是国内最大的锂电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的生产厂家，同时也是国内外唯一大规模生产动力锂离子二次电池的厂家。公司动力电池被北京奥组委确定为2008北京奥运纯电动公交车的独家供应产品。

　　关键在磷酸铁锂正极材料

　　每一部电动汽车有大约200-300公斤重的锂电池，这些锂电池需要60公斤的磷酸铁锂，年产100万辆电动汽车每年就需要6万吨磷酸铁锂。但是，目前全球可查的产能是1500吨，潜在的供需缺口非常大，导致磷酸铁锂的利润率高达70%。相比之下，普通新能源汽车只有20%左右的利润率，动力电池利润率达到30%到40%，电池材料利润率是最高的，正极材料目前是整个锂电池产业链发展的核心。

　　磷酸铁锂全球供应商包括美国A123、Valence，加拿大Phostech，台湾长园能源、立凯电能、尚志精密和宏濑科技。2008年全球供应量只有1500吨左右，最大供应商是A123，供应750吨，国内厂商供应量只有几百吨左右。从公开资料统计来看，全国磷酸铁锂厂商产能约6400吨，但实际量产数远低于产能数，市场供不应求。国内领先厂商包括天津斯特兰、北大先行、湖南杉杉、深圳贝特瑞以及天骄科技。

　　中国宝安(000009)：电池业务年收入1.89亿元，占比6.5%，毛利0.69亿元，占比约6.5%。持股55%的深圳贝特瑞具有1500吨磷酸铁锂产能和6000吨碳负极材料(国内产能第一，全球第二)，在国内已经拥有40多项锂电池正负极材料专利，是“深圳市新型储能材料工程研究中心”和“深圳市博士后创新实践基地”。持股75%的天骄科技具有三元材料产能1000吨，计划2009年中试生产150吨磷酸铁锂。我们认为，中国宝安是新能源汽车的重点投资品种。

　　杉杉股份(600884)：电池业务年收入10.62亿元，占比40%，净利润3414万元，利润贡献约31%。是国内电池材料业务最完整，产业链分布最广的上市公司，持股75%的湖南杉杉磷酸铁锂产能500吨，持股98.04%的上海杉杉碳负极材料产能1200吨，全资子公司东莞杉杉电解液产能3500吨。公司正在着手研制磷酸铁锂电池，从而实现产业链的一体化。