中国天楹深度报告：垃圾焚烧发电优质标的 资本引领产业扩张

垃圾发电项目运营方面，中国天楹目前运营规模6400 吨/日，在手订单9200 吨/日，产能将在未来几年逐渐释放，仅考虑目前在建项目投产情况，我们预计2016-2018 年产能同比增长14.29%、45.31%和24.73%;环保设备方面，公司拥有垃圾焚烧炉、烟气净化处理和垃圾渗滤液处理等核心设备生产能力，在满足自身项目需求同时，积极通过EPC 项目开拓外销渠道。

立足垃圾焚烧发电，向固废处置全产业链拓展

垃圾焚烧发电市场空间依然很大，但竞争趋于激烈，利润水平有所下滑。在此背景下，公司积极向固废产业链上下游拓展。上游方面，公司有意向垃圾清扫收运等环卫服务环节拓展，受益于十三五规划和政府换届等因素，环卫服务市场化目前处于加速风口，目前市场化水平仅20%，预计五年内可达60%，市场空间大增速佳;下游方面，公司成立填埋气事业部，并中标重庆江津垃圾填埋气项目，向填埋场废气资源化方向发展。

海外并购雄心不减，资本引领产业扩张，打造综合环境平台去年与北控竞标收购德国EMV 的失败并未减缓公司海外并购的步伐。近日与中节能合作成立并购基金，同时年初开始参与另一个海外项目竞标，成立海外事业部，利用自身技术优势在海外寻求项目机会。员工持股和定增计划进展有条不紊，我们看好公司积极利用上市公司平台优势进行的资本运作。