浙江阳光 收购佰菱目的是开拓节能照明

    公司拟以自有资金1350万元收购香港佰菱集团有限公司持有的杭州汉光照明有限公司50%股权。股权转让完成后，公司和佰菱集团分别持有杭州汉光50%股权。此次收购在公司董事会审议权限范围内，无需提交股东大会审议批准。
　　

    评论： 　　

    拓展照明节能产品系列 　　

    以公司原有的产品结构而言，主要集中在一体化电子节能灯和T5大功率荧光灯，销售区域则主要以出口为主。我们早就注意到公司在照明电器领域的经营思路在2007年就开始发生变化，主要包括拓展国内市场、调整产品结构以及发挥自身设备研发能力提升效率。从拓展国内市场的经营思路而言，以公司比较单一的产品结构来说并不符合国内市场的需要，同时公司也需要增加高效节能照明品种来提升盈利能力。
　　

    这一次公司收购香港栢菱集团的子公司杭州汉光照明有限公司50%的股权，主要的目的就是拓展金属卤化物等以及陶瓷金卤灯产品，以提升公司在国内市场的竞争力以及盈利能力。我们可以看到汉光照明主要生产金卤灯系列产品，2007年、2008年、2009年1-11月该公司产品销量分别为61万只、89万只、109万只。汉光照明在陶瓷金卤灯、各种商用照明用的金属卤化物等方面处在行业领先水平，特别是陶瓷金卤灯，此产品从发光效率、显色效果均比其他金卤灯、荧光灯等要高。是用于商业、工业照明的首选产品，并且目前在国内来说，能够掌握该产品研发、制造技术的产品虽然不少，但性能突出的却不多。上市公司中，雪莱特还处在积累过程中。 　　

    对于汉光照明的当前盈利情况，不能作为我们评估该公司盈利能力的参照，该公司2009年由于订单延缓等原因，并不是一个正常的经营年度业绩表现。而公司作为行业内经营多年的照明企业，将公司产品销售到国内外市场的能力自然较强。 　　

    内销收入有望在未来几年实现高增长趋势 　　

    公司从2007年开始已经有意在培育国内市场销售渠道，2009年我们预期全年国内销售收入达到近4亿元，占到公司销售收入比率的约16%。经过几年的投入，加上电光源、灯具产品系列的拓展，我们预期公司的内销收入有望在未来几年实现高增长趋势，预期达到35-40%的增速水平。另外我国在对照明节能产品的补贴销售上，未来补贴数额会不断增加，2008年，国家补贴销售节能灯6000万只，2009年预期达到1.2亿只，未来从品种以及数量上增加，比如增加LED照明产品、陶瓷金卤灯等等。公司每一年都在国家补贴销售节能灯的招标中拔得头筹，2010年也不会例外，非常有利于公司品牌效应在国内市场的扩大。 　　

    投入LED照明领域增加 　
　

    LED照明从发光效率来说已经超过了100lm/w，这意味着LED照明进入室内领域成为可能，即便是目前存在价格较高的状态，但可以首先应用在商用照明领域、路灯等等。我们认为公司作为全球电光源制造能力领先的企业，自然会非常关注该类产品的技术动向和应用，公司在厦门也开始成立相关的研发中心以及少量产品销售，我们认为不排除公司未来在LED照明领域的投入增加、进度加快。再加上全国各国对白炽灯的使用会有越来越多的限制，因此对公司原有节能灯产品的需求前景也是向好预期。公司通过收购加快在其他照明光源、灯具的成长拓展了公司的产品链，有利于公司内外销售收入增速加快以及利润率上升。