法拉电子：节能灯与新能源市场繁荣

    基于节能灯市场繁荣与新能源订单有望超预期增长,我们上调公司09~11年EPS 至0.520、0.698与0.902元,分别增长19.16%、34.35%和29.18%;上调公司目标价位至20.94元,相当于2010年PE30倍,2011年PE23.22倍。维持“买入”评级。

    在政策法令的强制推动下,节能灯外需市场需求超预期的增长,我们认为这种景气情况有望持续至2010年全年,这是原因之一。

    比亚迪F3DM 已上市,这无疑对法拉在混合动力车领域的订单获得提供了超预期空间。而在风能领域,经过多年的准备,2010年也将步入初步收获期。2010年,法拉新能源领域订单有望超预期,这是原因之二。

    我们认为这轮节能灯市场繁荣有望延续2~3年,这是因为:

    需求面:这轮市场需求繁荣来自于欧盟强令淘汰白炽灯,这一禁令将持续3年!而美国政府有望在2012年执行照明能耗新标准。这种市场需求拉动作用是强制并且持续的。

    供给面:欧洲的7家厂商(包括飞利浦、欧司朗与通用照明)现在控制了欧洲节能灯市场的95%,竞争格局稳定有利于未来节能灯市场供求关系稳定。

    法拉电子在节能照明领域主要客户集中在飞利浦、欧司朗与通用照明,这意味着公司将直接受益于欧盟节能灯市场需求繁荣;而法拉竞争对手的退出更倍增其在节能灯市场繁荣受益程度,成为目前电子板块最好的投资标的。