中元华电：电力系统“黑匣子”龙头生产商

　　2009年10月30日，中元华电（300018.SZ）登陆创业板，计划募集1.85亿元资金投向电力故障录波装置、时间同步系统等项目。不要小看这家总股本不过6500万股、流通市值不过7.34亿元的“袖珍股”，用该公司董事长邓志刚的话来说，中元华电在电力故障录波装置等细分行业里几年来一直稳居国内领先地位，并在智能电网这台热热闹闹的大戏中占有一席之地。

　　该公司的招股说明书显示，中元华电主营产品有电力故障录波装置、时间同步系统等。2008年,中元华电的电力故障录波装置市场占有率已达22.5%,位居全国同行之首；时间同步系统产品自2006年正式推向市场以来,市场份额不断上升,至2008年已达13.3%,位居全国同行第三。

　　电力故障录波装置和时间同步系统在电网系统中分别扮演着什么样的角色呢？据该公司人士介绍，它们均是电力系统二次设备的核心部件。电力故障录波装置俗称电力系统的“黑匣子”，作用是记录电力系统中各主要组成部分的运行状态，在电力系统出现故障时能判断故障类型和地点，帮助工作人员及时排除故障。例如，在2008年初的雪灾中，南方电网就借助这一装置准确判断了线路接地短路点。而时间同步系统的作用简单来说就是帮网络内的时钟高精度“对表”。以智能变电站为例，其各类装置如时间不同步，严重情况下可能导致系统瘫痪。

　　东兴证券电力行业分析师周宏宇认为，在国家特高压和智能电网建设的大背景之下，电力系统对故障录波和时间同步系统的需求将明显提升。他分析说，根据国家“十一五”电力行业的整体规划，全国电网的投资正在加速，其间国家电网规划投资11200亿元，南方电网规划投资2341亿元，合计13541亿元，年复合增长率达20%。据他介绍，目前二次设备投资占电网建设投资总额的10%，而电力故障录波装置和时间同步系统投资约占二次设备投资总额的2%；预计2012年以前，故障录波装置的增长速度可在25%以上，而时间同步系统的年需求量可超过5亿元。

　　对投资者来说，更具吸引力的是，作为二次设备的核心部件，故障录波装置和时间同步系统通常享有较一般二次设备更高的毛利率。数据显示，2008年，中元华电上述两类产品的毛利率分别高达58%和46%。

　　附表_中元华电

　　首发上市日期 总市值 净资产 净资产 净利润 净利润 市盈率

　　(亿元) 收益率(摊薄) 收益率(摊薄) 增长率 增长率 (2010E)

　　(2月11日) (2008A) (2009 3Q) (2008A) (2009 3Q)

　　2009-10-30 29.17 55.11 27.49 0.24 46.26 39.59

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