城市生活垃圾焚烧处理投资机会分析

　　基本假设1：2020年城市生活垃圾焚烧处理率达30%。

　　发达国家生活垃圾焚烧处理率各不相同，如美国，地广人稀，垃圾填埋土地资源丰富，焚烧处理率约为25%；如英国，地质的特殊结构形成了天然的填埋防漏层，填埋处理成为首选，焚烧率仅10%；如日本，土地资源紧缺，焚烧率高达66%。考虑到城市生活垃圾的产生及处理有一定的半径限制，处理厂通常建在城市周边，而随着我国城市化进程，垃圾产生量逐年增大而填埋用地日益紧张。我们认为假设中国2020年城市生活垃圾焚烧率为30%是比较合理的。

　　基本假设2：假设未来（至2020年）垃圾年产生量与现在持平。按照国家统计年鉴数据，2003年至2008年我国城市垃圾清运总量基本维持不变。我们认为不妨将此假设作为低值情景考虑。

　　基于以上2个假设，可估算出2020年底我国生活垃圾焚烧处理能力应达到20.5万吨/日。对比现有7.4万吨/日的处理能力，2010-2020年间应新增生活垃圾焚烧处理能力13.2万吨/日。

　　假设垃圾发电上网电量为200千瓦时/吨，则需新增发电机装机容量1320MW。假设40万元/吨的垃圾焚烧设备投资额，则完成新增处理能力需要的设备投资额达526亿元。这其中不包括设备更新换代的需求。

　　BOT项目盈利情况优良

　　假设处理能力为1000吨/天的垃圾焚烧发电厂，若垃圾发电上网电量以200千瓦时/吨计，则每年上网电量达73000兆瓦时。上网电价以0.58元每千瓦时计，则全年电费收入为4230万元，合每吨垃圾发电收益116元。垃圾处理补贴以50元每吨计，则全年补贴达1830万元。总收入6060万元，合每吨垃圾166元。垃圾焚烧稳定运营的成本以80元每吨计，则全年运营成本达2920万元，利润率52%。考虑到15年后国家取消电价补贴，则上网电价减为0.33元每千瓦时，全年电费收入降至2410万元，在此条件下利润率达31%。

　　而从上市公司年报数据来看，2009年设备商毛利约65%，工程商毛利20%-50%，先行者毛利高于新进者。垃圾焚烧项目从上游设备商至下游工程商及运营商都能到达较好盈利水平。