15亿票据获超额认购 英利现金流好转

　　高敬军称，英利之所以此次同时发行3年期和5年期两个品种，是为了避免到时候资金集中到期，将加大偿付的难度。

　　现金为王

　　李宗炜透露，英利2012年的销售目标是3GW。他还判断，光伏行业从今年下半年开始将会好转，因而如果手上没有足够的现金，很多机会将会丧失。“此次发行中期票据主要目的是为了改善公司的债务结构，增加现金流。”李宗炜说。

　　目前，英利的资产负债率高达70%以上。根据英利募集说明书，此次中期票据所募集的资金中60%用于补充英利的运营资金，40%将用于偿还银行贷款。

　　目前，英利正在兴建二期年产300MW单晶硅太阳能电池项目，投资额为20亿元左右。此次投资将会产生新增原材料、辅料采购及补充人工、电费营运资金5亿元。

　　此外，英利保定中泰新能源有限公司多晶硅太阳能电池产业链项目的投资额为3.94亿元，预计将在2012年陆续投产。

　　英利预计，上述两个项目年均采购金额会达到12亿元以上。但截至2011年9月末，英利尚未使用银行授信额度，因此存在部分营运资金缺口。根据项目可行性研究报告以及市场原材料等价格走势预计，该等项目2012年需要补充营运资金9亿元。

　　除了补充运营资金，此次中期票据募集资金中的40%则主要用于偿还银行贷款。截至2011年9月30日，英利短期借款为33.77亿元，一年内到期的非流动负债为2.46亿元，长期借款为19.61亿元。

　　目前，中国的光伏企业面临的最大困难便是现金流问题。由于下游电池片和组件销售不力，上游原料供应商不再敢赊销，导致下游组件厂商必须现金交易，增加了现金流负担。“一些小型硅料厂则不再扩大生产，正在清库存。但它们不敢像以往那样赊销，只采取一手交钱一手交货的方式。而由于它们的价格相对较低，下游厂商为了降低成本也乐于买它们的原料，但增加了现金流要求。”高敬军说。

　　另一方面，由于市场行情不好，下游厂商为了保住客户，扩大市场份额，这些厂商给客户的结算周期可能会放长一点。

　　高敬军称，以前可能结算周期是60天，现在则可能改成90天。这样一方面要付出更多现金买原料，另一方面卖出产品后回笼资金则更慢，对现金流的要求就更高了。

　　美国杰弗瑞投资银行证券分析师徐珉表示，对于目前的光伏企业来说，资金流转非常重要。有了现金，就可以扩大生产，可以开展很多业务。如果负债过大，很多业务都必须放弃。“现在中国的光伏上市企业负债都普遍很高，在竞争如此激烈的情况下，如果你手上没有现金，客户也不放心跟你做生意。”徐珉说。