龙净环保：订单大幅增长 公司业绩有保障

        财报回顾：2009年公司实现营业收入、毛利和净利润分别为34.17、6.74、2.58亿元，同比分别增长17.11%、44.92%、47.63%，毛利率和净利率分别为19.72%、7.54%，同比分别提高3.78、1.56个百分点。全年实现EPS1.24元，超过的预期0.10元。剔除房地产贡献的5499万净利润，全年EPS仍有0.97元，同比增长16.12%。

        2009年收入增长的主要原因是除尘设备改造需求旺盛；毛利率增长的主要原因是自制比例高的除尘设备受益钢价下跌，毛利率大幅提高5.32个百分点。

        行业需求展望：虽然火电新增装机容量放缓，火电脱硫和除尘新增需求下降，但是火电行业大气污染物排放新标准即将出台，火电脱硫和除尘改造需求将大幅增加，火电脱硝市场将启动。并且，以钢铁为代表的非火电行业大气污染控制政策陆续到位，非火电除尘脱硫新增需求增加。另外，欧美更新换代需求和发展中地区新增需求旺盛。总体来说，公司面临的行业空间更大，详见深度报告《行业增长有空间公司业绩有保障》中的分析。

        公司未来重点拓展除尘脱硫改造市场和出口成套市场，目前手持订单非常饱满，年末预收账款19.84亿元，预计手持订单超过50亿元，其中出口市场已取得近亿美元除尘合同。

        机构评级：浙商证券预计，公司2010年、2011年的每股收益分别为1.33元、1.52元，公司估值低于行业均值，仍维持公司“买入”投资评级。

        国泰君安表示受益即将出台的火电环保新标准、非火电和出口需求，预计2010-2012年EPS分别为1.40、1.71、2.02元，目标价42元，增持。