三安光电：真实节能最被低估

　　谁是A股市场最值得投资的节能股？若按PEG（即市盈增长比率）指标看，有着“A股梅西”之称的三安光电（600703.SH）是《投资者报》选出的40家具有真实节能业务公司中最被低估的公司。

　　三安光电2010年预测市盈率为65.82，由此计算出公司PEG值为0.62，40家节能公司中PEG低于1公司仅9家，三安光电PEG值最小。PEG小于1表明该股有购买机会；PEG等于0.5表明买入该股有大好良机，0.62的PEG值意味着三安光电当前买入时机较好。

　　事实上，在节能减排背景下，主营LED芯片的三安光电一直备受关注。二级市场上，该股2009年涨幅高达450%，被称作中国“牛”年最“牛”公司之一。2010年尽管其股价走势趋平，但在大盘全年下跌约16%的情形下，公司股价全年仍上涨近70%。

　　刚刚到来的2011年，节能减排目标更明确，力度也更大，三安光电还能继续缔造资本市场的“光电神话”吗？

　　行业高增长刚起步

　　三安光电主业分布在LED产业链上游，主要从事芯片外延片生产和芯片制造。目前公司已经成为国内LED规模最大的生产企业，并在天津、芜湖等多个城市布局LED生产线。2009年实现销售收入4.7亿元，净利润1.8亿元，整体毛利率高达42%，在国产芯片企业中市场占有率超过20%。

　　公司在借壳上市后盈利能力逐年提升，2010年前三季度毛利率与净利率分别达45.92%和45.47%。

　　而近年LED行业的高增长也成为公司业绩高增长有力推手。公开数据显示，随着LED应用的推广，我国LED芯片市场规模自2002~2008年的六年间从2.8亿元增至19亿元，年均增幅高达37.6%。

　　但这只是一个LED行业的起步阶段，LED只是完成了从被认知到被认可的过程，两年前业内普遍估计，随着技术进步和成本不断降低，未来两年LED背光源渗透率有望从10%提升至30%。事实是，最近一年半时间，按照奥维咨询调查显示，LED背光源电视的渗透率已经达到37%。

　　与此同时，LED背光源电视在短短一年时间内超出行业预期突飞猛进。LED背光源电视零售量的渗透率自2010年初的3.7%已增长到10月的31.5%。而LED通用照明一旦获得政策扶持，市场空间将迅速打开，未来全球LED将形成近万亿元的市场规模。三安光电作为我国LED芯片龙头企业，无疑将享受整个行业的高成长。

　　而政府扶持的效应正在显现。2010年12月4日，三安光电与安徽淮南市城乡建设委员会签订了一份关于额为4.5亿元的LED应用产品销售合同，淮南市城乡建设委员会决定从公司采购大功率LED路灯，2011年至2013年每年各采购1.5亿元。

　　大额合同签订后不久，三安光电又收到政府红包约2亿元。三安光电12月24日公告称，全资子公司安徽三安收到财政补贴8000万元，该笔补贴款将全部计入公司2010年度利润。此前的12月17日，公司收到安徽省芜湖市政府给予15台MOVCD设备进度补贴款和10台设备定金补贴款合计1.25亿元。