65亿美金鲸吞国家半导体 德州仪器的规模化生存

       65亿美金鲸吞美国国家半导体，德州仪器所为何来？

　　“纵观芯片产业历史，凡是在恰当时机抓住机会的公司都获得了很好的发展。”5月18日，德州仪器全球首席执行官Richard K Templeton访华期间表示，模拟芯片市场复合增长率非常高，“我们看到了机会，而且在财务上，我们也拥有这个能力抓住机会”。

　　为了支付收购美国国家半导体的费用，5月17日，全球最大的模拟芯片生产商德州仪器（TI）宣布发行票面总额为35亿美元的4种债券。

　　该交易不仅是德州仪器历史上金额最高的一笔并购，也是2006年以来金额最高、规模最大的芯片行业并购交易。巧合的是，几乎同一时间，德州仪器的竞争对手英飞凌也以1.006亿欧元收购奇梦达位于德国的12英寸晶圆厂。有关芯片厂商“规模化生存”的议题再次被提起。

　　高溢价收购逻辑

　　过去一年，德州仪器采取了积极的扩张策略：利用庞大的现金兴建新厂、购并其他同行的工厂，同时扩大在中国与印度的销售与工程团队。

　　去年，德州仪器花费10亿美金收购了Spansion位于日本会津的两座晶圆工厂，增资5亿美元扩大其位于达拉斯、弗莱新以及美惠工厂的产能，收购了中芯国际与成都政府合建的8英寸晶圆生产工厂并增加产能，总耗资10亿美元。

　　德州仪器对美国国家半导体的收购无疑将其此轮扩张推向顶峰。

　　根据Databeans发布的报告，2010年模拟半导体市场的规模为420亿美元。德州仪器在该产品线领域营收达到59.8亿美元，占有全球市场14%份额。而2010年国家半导体的收入约为16亿美元，市场份额为3%。

　　长期以来，德州仪器与国家半导体一直是竞争对手。两家公司每家都有其独特竞争优势。德州仪器有3万种模拟产品、广泛的客户影响力以及业内领先的制造技术，包括世界上第一个12英寸模拟芯片生产工厂。国家半导体有12000种模拟产品，特别在工业市场占据强势地位。

　　彭博社的数据显示：过去一年，半导体产业发生196桩并购交易，这些交易的平均规模为1.298亿美元。与之相比，德州仪器所支付的差价相当于平均值的4倍以上。

　　“我们考虑的重点不是高溢价，而是投资回报率。”Templeton说，国家半导体的管理团队在提高利润率和精简开支上做了很好的工作，这将在完成收购后提高德州仪器的盈利能力和不计收购成本的每股收益。经过计算，这笔收购将给公司带来非常好的回报。

　　Templeton说，国家半导体在工业领域有很好的市场表现，在新能源领域、广义电源基础研究方面有优势，这将加强德州仪器在这些产品领域的表现。

　　市场研究机构iSuppli称，在全球稳压器IC市场，2010年德州仪器居于龙头位置，国家半导体位列第三。在全球LED驱动IC市场的情形同样如此。德州仪器与国家半导体分别占据前两位。收购能够令德州仪器领跑全球电源管理IC市场。

　　规模化生存

　　根据德州仪器的信息，交易完成后，新公司将形成超过4.2万种具有互补性的产品组合。合并后公司的销售队伍将10倍于美国国家半导体目前的销售团队。而国家半导体在美国缅因州、苏格兰和马来西亚的制造业务，也将由德州仪器继续经营。以2010年销售额计算，德州仪器将由此取代东芝成为全球第三大半导体公司。

　　花旗的研究报告指出，收购将使得德州仪器在行业产能投资不足的环境下持续扩大市场份额。

　　这笔交易突出了模拟半导体公司的发展途径——规模化。

　　对芯片厂商特别是用于制造能力的公司来说，“规模化”并不是个新概念。早在几年前，台积电创始人张忠谋就对外表示，未来全球的半导体市场将越来越由少数几家公司主导，比如英特尔、三星、台积电。过去两年中，半导体业这种“合纵连横”的趋势尤为明显。日本芯片巨头NEC与瑞萨科技合并，阿布扎比ATIC公司和AMD合资成立Global Foundries。2010年1月，Global Foundries又完成对新加坡特许半导体的兼并。