多晶硅雪崩光伏受累 新能源公司半数负增长

　　2011年，整个新能源板块盈利能力明显减弱。

　　据wind统计的60家新能源上市公司财务数据显示，有30家去年净利润同比出现下滑，占比50%。其中，拓日新能（002218.SZ）、航天机电（600151.SH）、二重重工（601268.SH）净利润出现亏损，同比分别下滑245.11%、181.64%、149.58%，除此之外，下滑50%以上的还有7家，包括去年刚上市的主板第一高价股华锐风电（601558.SH）。

　　这些公司集中分布在光伏、风能两个细分领域。这两个细分行业去年集体遭遇滑铁卢，都与欧债危机、欧洲市场需求减少有关，逻辑类似但又各有不同。

　　多晶硅价格雪崩光伏产业受累

　　去年全球光伏行业经历了剧烈的动荡，其核心材料多晶硅价格，从高空紧急坠落，呈雪崩式下降。这对国内光伏行业内的制造商冲击巨大，一半以上的公司因此净利润呈负增长。光伏行业综合毛利率为20.17%，下滑 5.47个百分点，净利润同比下滑32.40%。

　　整个行业资金链吃紧，十几家公司经营活动现金流为负，其中（600770.SH）经营活动现金流净额为-10.67亿，太阳能占公司主营业务近80%。

　　2011年光伏产业进入需求疲软、产能过剩的困境。2010年光伏市场的高利润率、高回报和低进入壁垒导致2011年全产业链产能扩张超过50%。而另一方面，欧美主要消费国对太阳能产品的需求减少。

　　中国的新能源市场一半以上依靠国外消费。光伏行业尤其倚重欧洲市场，多晶硅等原材料生产的实际技术含量不高，国内大量的太阳能材料生产商并没有议价能力，而取决于市场需求。

　　新能源与其它能源的消费不同，由于生产成本高，价格无法与普通的能源相比，市场消费主要靠政策补贴拉动。

　　从光伏行业过去发展看，基本一段时期都会有主导的国家推动。2009年西班牙开始实行补贴上限之后，德国成为全球光伏市场的主要推动力，占据新增装机的半壁江山。2011年，德国和意大利市场新增装机分别达到 7.5GW和9GW，成为行业增长的主要驱动力。但欧洲去年深陷债务危机影响，纷纷传来政府在光伏产业补助趋于保守的消息，太阳能上网电价补贴从2010年后期开始不断削减，随着扶持力度的减弱，欧洲市场对太阳能的需求锐减。

　　市场严重的产能过剩，导致2011年多晶硅等材料的价格从高位迅速下降，雪崩式的坠落让国内太阳能企业喘不过气来。产品价格暴跌，公司盈利能力迅速走弱。

　　从2011年5月中旬开始，国内多晶硅出现了剧烈下滑，国内报价从4月的66万-77万元/吨降至43万-50万元/吨，一个月的跌幅达到30%。如今已经跌破30美元/公斤。多晶硅的价格2006年至2007年间，高峰值曾经达到500美元/公斤。其它如硅片、电池、晶体组件价格也分别下滑70%、57%、44%。

　　作为国内太阳能行业龙头的天威保变（600550.SH），去年净利润同比增长率为-89.68%，主营收入53.45亿元，该公司新能源业务占主营业务收入比例为31.15%，主要生产太阳能电池，其余来自输变电业务，毛利达到20.76%。公司的资金链吃紧，2011年经营活动现金流净额为-1.48亿元。

　　另一家主营太阳能电池的拓日新能，其去年净利润同比大幅下滑245.11%，太阳能几乎占公司主营业务的100%。主营收入4.78亿，公司的资金链同样紧张，2011年经营活动现金流净额为-2.81亿元。