中企从CDM项目中获巨额利益，卖碳需警惕

　　2005年6月，甘肃黑河水电与世界银行签订十年期的《减排抵消额购买协议》，建立了中国第一个水电CDM（清洁发展机制）项目张掖小孤山水电站。小孤山年减排二氧化碳30万吨，通过向世界银行出 售二氧化碳减排量，10年总收益13 50万美元。这直接带动了全国CDM项目的建设热潮。

　　作为全球碳交易机制的一种，CDM占据了碳交易的主要部分，其方式主要是发达国家通过提供资金和技术，与发展中国家开展项目级的合作，通过项目所实现的“经核证的减排量”，用于发达国家缔约方完成减少本国二氧化碳等温室气体排放的承诺。对于水电、风电、化工和可再生能源等企业而言，CDM项目收入犹如意外之财，某家上市化工企业曾经全年利润几乎等同于其CDM项目的收入。

　　目前，在联合国清洁发展机制执行理事会（EB）总注册项目为3521个，其中来自中国的注册项目为1619个。中国企业对于CDM项目从毫不知情到略有耳闻，再到积极活跃，在短短几年内已经迅速成为全球最大的卖方市场。然而，近年全球经济的下滑等因素所导致的碳交易价格下滑，使得这块到口的肥肉并不容易那么下咽。

　　天上真能掉馅饼？

　　一个典型的CDM项目，从开始准备到实施到最终产生有效减排量，需要经历项目识别、项目设计、参与国批准、项目审定、项目注册、项目实施、监测预报、减排量的核查与核证、经核实的减排额度签发等主要步骤。其中，CDM项目能否在EB实现成功注册，是交易CDM成功的关键因素。

　　整个项目成本，除了第三方咨询服务费用，还包括一般费用，如第三方对项目的审核，项目注册费，监测核查和核证费用，联合国CDM理事会征收的适应性费用、行政管理费，中国政府征收的环境资源税等。据上海长三角投资咨询有限公司技术总监倪军估算，一个CDM项目整个流程走下来，成本大约需要100万元。

　　就身为项目业主的企业而言，在项目前期只需部分投入甚至无需投入，因为参与项目咨询的第三方咨询公司一般会作部分投入，以期从后期利益中获取部分回报。而买家为了让项目尽快启动，也会在前期投入。不过倪军指出，最终为此买单的还是项目业主，买家前期投入实为垫付，一旦减排量签发并交付，买家将会从业主签发的减排量收益中扣除前期的垫付部分。

　　据倪军介绍，三四年前碳市场活跃时，有些企业参与CDM项目的积极性很高，但它们只知道该项目可以来钱，却并不了解其基本的操作规则，也不清楚项目收益的时间期限。因此，他们会在没有钱建项目的情况下就贸然与卖家签合同，最终可能面临违约。

　　事实上，一个CDM项目的周期并不短。一般而言，CDM项目从开发到注册，快则七八个月，多则三年，正常情况是一年到一年半；项目注册后若比较顺利地进行实际减排量的核查，还需要半年时间；从完成一次减排量的交付到业主拿到钱，还要半年。如此估算下来，一个项目在比较顺利的情况下，至少需要两年的时间才能获得第一笔收益。

　　在第三方咨询服务机构看来，CDM项目关键在于对项目额外性的包装，如果包装到位，减排量够大，投资回报周期够短，那就是一个好项目。若项目有先天不足，比如不同时期基准线发生变化，导致其之前额外性很好但之后却很差，就可能遭遇注册上的阻碍。2009年和2010年，联合国就多次拒绝数个原先被认为是高质量低风险的中国风电CDM项目。上海宝碳新能源环保科技有限公司行政总裁朱伟卿表示，目前国内项目主要以化工废气减排、煤层气回收利用、节能和提高能效、可再生能源、造林与再造林为主，从审批流程和时间点来看，新能源项目最快。

　　对于中国企业而言，CDM项目一旦注册成功，就意味着可以获得发达国家的高新技术以及一笔额外收入。不过，朱伟卿指出，由于CDM项目审批流程过于复杂及漫长，其可确定性相较于其它传统性融资渠道较低，企业不应将其视为主要收益来源，而是看作一种低成本的融资渠道。目前，金融机构已经开展相关碳资产质押授信业务，福建闽侯旺源20兆瓦水电项目就曾只以预期售碳收入作为质押品，获得兴业银行相应贷款。