“十二五”我国垃圾发电进入发展黄金期

我国垃圾发电行业是环保产业、新能源产业和市政基础设施的结合体，属于国家鼓励发展的新兴产业。随着国家、人民对环保要求越来越高，垃圾发电产业的发展也越来越完善。目前从政府环卫部门负责垃圾收集并运输到垃圾焚烧发电厂，到垃圾焚烧厂将垃圾进行焚烧，实现垃圾的无害化、减量化和资源化处理，整条产业链已发展较完善。

政府对焚烧发电方面一直持大力支持的态度，尤其是2012年4月10日发布《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》，通知明确规定：垃圾焚烧发电执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元，垃圾焚烧发电迎来高速发展时期。

由于我国城市生活垃圾处理行业起步较晚，并且工艺技术复杂，市场竞争并不充分，因此目前我国城市生活垃圾处理行业总体毛利率处于较高水平。目前，国内A股市场上涉及城市生活垃圾处理业务的上市公司主要有南海发展、桑德环境、城投控股。这几家公司的平均毛利率2011年在35%左右，毛利率很高，说明我国的垃圾处理行业盈利能力较好。

长青集团签2.74亿元垃圾发电项目

长青集团10月18日公告,公司获得荣成市孔家生活垃圾焚烧发电厂BOT项目为期30年的特许经营权,项目总投资额约为2.74亿元。同日,公司亦获得荣成市清洁能源集中供热项目30年的特许经营权,公告称该项目将成公司新的利润增长点。

公告显示,荣成城建局同意将投资、建设、运营和维护荣成市孔家生活垃圾焚烧发电厂及其相关附属设施的特许经营权授予公司,特许经营期为30年,项目规模为日处理生活垃圾700吨,装机容量为1×15MW。

为建设该项目,公司拟以1亿元全资设立子公司荣成市长青环保能源有限公司。项目计划于2013年5月18日前开工建设,2014年9月16日前初步完工。项目建成后,年平均营业收入预计为5276.99万元,年平均净利润预计为1295.59万元,公司可按100%的持股比例享有收益。同日,荣成市城乡建设局决定采用特许经营方式建设荣成市清洁能源集中供热项目,并同意将供热项目特许经营权授予公司。根据协议,公司将在30年内独家享有供热业务的经营权利。

南海发展：垃圾焚烧发电业务进入快速成长期

日信证券认为，南海发展是一家以从事城镇供水、污水处理、固废处理及市政基础设施建设运营为主业的股份制企业，是佛山市南海区首家A股上市公司。2011年末总资产39.04亿元，主营业务收入7.09亿元，归属于上市公司股东的净利润1.50亿元。公司专注于自来水供应主业，稳健经营，有30年运营经验。

垃圾焚烧发电业务进入快速成长期。目前公司固废处理业务取得了较大发展。南海垃圾焚烧发电一厂日处理量400吨的项目稳定运营;2011年下半年新增南海垃圾焚烧发电二厂项目日处理量为1500吨，今年公司垃圾发电日处理量达到1900吨，比例大幅提升。并且垃圾焚烧在当地市场占有率达到100%。

垃圾压缩转运为公司开拓新的成长空间。公司投资3.3亿元建设总规模为日处理垃圾能力为3600吨的10个垃圾压缩转运站，目前已投产8个垃圾压缩转运站，合计日处理能力达到2200吨。垃圾压缩转运站费用是与政府单独结算，计价方式是根据运转距离的远近有所不同，平均费用72元/吨左右。污泥处理将成为公司新的增长点。公司投资建设总规模为日处理污泥450吨的污泥处理厂，其中一期建设规模日处理能力为300吨，预计2013年初投产。公司污泥处理项目是利用垃圾发电的余热，对污泥进行烘干，然后加入到垃圾原料中进行焚烧。公司营业收入稳定持续增长，由于公司各业务属于公用事业，盈利能力相对稳定，影响公司毛利率和净利率也保持相对稳定。

桑德环境：固废处理领域已覆盖全产业链

日信证券认为，目前公司主营业务为固废处置工程系统集成和特定地区水务投资运营。固废处理领域已覆盖全产业链，拥有固体废弃物专项设计、环保工程专业承包、生活垃圾处理设施运营、危险废弃物处理设施运营等多项资质，BOT模式可为客户提供从项目咨询、投资、工艺设计、工程建设、设备集成与安装调试、运营管理等一体化、专业化服务。

固体废弃物处置工程业务收入占主营业务收入大部分，且占比呈增长趋势;固体废弃物处置设备业务收入占主营业务收入的占比近两年略增;自来水供应业务占比和污水处理业务占比近两年下滑。公司业务走向越来越偏重于固废处理业。

近3年，固体废弃物处置工程业务与固体废弃物处置设备业务营业收入持续上升;自来水供应业务与污水处理业务营业收入大致维持不变。4种业务毛利率均略下降，固废处置工程业务和固废处置设备业务的毛利率每一年均高于其他两类业务。考虑到十二五期间国家对固废行业投资力度加大，具有爆发性成长空间，公司作为固废行业处理的龙头公司业绩也将迎来爆发期，而静脉园、重庆、山东等大项目，为公司未来业绩提供支撑点。